從蟄伏到複蘇 投資人忙碌中尋找新機遇

證券時報記者 李明珠

春回大地，萬物複蘇。2025年，一級市場的投資人開始忙碌起來，穿梭於各個路演現場、盡職調查和談判桌前，尋找著下一個獨角獸的蹤跡。

“去年這個時候，我還在家裏‘躺平’，今年已經忙得腳不沾地了。”總部位於北京的某早期機構投資人何一（化名）笑著說道。他坦言，過去一年的“寒冬”讓許多投資機構都放慢了腳步，尤其是去年這個時候，堪稱整個一級市場的情緒冰點，自己都琢磨著要轉行或者幹點副業了。而如今，隨著政策利好頻出、二級市場表現向好，尤其是港股市場科技板塊的強勢上漲，海外資金對於中國科技資產的重新評估，加上“杭州六小龍”現象的引爆，她明顯感覺到，整個一級市場的信心回暖，迎來了久違的“小陽春”。

“最近幾乎每天都有路演，周末也要加班看項目。”何一表示，她所在的機構最近已經投出了好幾個項目，涉及人工智能（AI）、產業鏈的上下遊等多個熱門賽道。“雖然市場回暖了，但我們的投資邏輯並沒有改變，交割的這些也是之前一直在看的，現在市場點燃了投資AI的熱情，從我們所在的機構來看，主要圍繞工業及具身機器人方向布局，重點關注靈巧手、智能夾爪、特種機器人、空心杯等小體積大扭矩關節電機，其中也包括一些機器視覺領域，3D視覺、智能相機等行業應用我們也重點進行掃描。”

其實從機構的投資邏輯來看，並沒有發生大的改變，何一補充說，他們依然堅持價值投資，尋找真正的科技創新企業，但是可以發現，在目前的市場環境中，投資機構更加理性，也更加注重項目的長期價值。

看得多、出手謹慎是大家的共識。一家早年就布局AI賽道並且在中國和美國都廣泛投資的雙幣基金投資人透露，“我們去年出手算是次數較多的，但整體投資金額都不大，總共一個多億的盤子投了20多個項目，但今年整個市場立刻就不一樣了，AI的熱度暴增，幾乎每個機構都開始看這個方向，而且AI的應用落地可能遠比我們想象的快，尤其是中國市場，非常值得期待。”

“現在市場上優質的項目依然稀缺，競爭非常激烈。”上述投資人表示，為了搶到好項目，各家機構都使出了渾身解數，除了提高估值，還要提供各種增值服務。幫助企業對接資源、拓展市場，甚至參與企業的戰略規劃。他認為，未來一級市場的投資將更加注重投後管理，投資機構也將從單純的財務投資者轉變為企業的戰略合作夥伴。

“去年我們除了在國內投資布局，還帶著被投企業走進中東，和當地的合作夥伴一起探討AI的未來發展，在沙特、阿布紮比、迪拜等地舉辦沙龍活動，拓展新的出海市場。今年還計劃帶著被投企業一起去矽穀學習考察。”該投資人還補充道。

“雖然退出壓力依然存在，但可以看到一些好的跡象，比如深圳本地一些真正有科技屬性、能夠對標世界同類型的創新企業通過IPO審核，給了我們極大的信心，相信隨著資本市場的不斷完善，未來會有更多優質的創新企業登陸資本市場，為投資人帶來豐厚的回報。”有深圳本土機構投資人表示。

一級市場投資人的忙碌，是市場回暖的縮影，也預示著中國創新創業的活力正在重新煥發。